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通宇通讯:季报业绩符合预期,5g基站天线核心受益

- 编辑:广西快乐十分 -

通宇通讯:季报业绩符合预期,5g基站天线核心受益

原标题:通宇通讯(002792)快评:国内天线龙头厂商,深度受益5G发展暨电话会议交流纪要

事件:

通宇通讯(002792)快评:国内天线龙头厂商,深度受益5G发展暨电话会议交流纪要

    公司三季报披露2017年第三季度实现营业收入4.56亿,同比增长62.67%,前三季度实现营收11.95亿,同比增长26.44%,净利润1.23亿,同比下降21.36%。同时公司预告2017年公司净利润为1.48亿-1.65亿,同比下降29.2%—21.08%。

事项:

    核心观点

近期,我们邀请公司管理层召开了电话会议,就公司战略和业务经营进行了充分的交流。

    4G后周期业绩增速基本符合预期,短期受益运营商低频重耕、低功耗物联网建设。运营商基站建设具有强周期性,14年4G大规模建设,公司营收同比增长147%,净利润同比增长420%。4G后周期,基站天线毛利下滑严重,公司业绩承压。短期来看,受益于运营商低频重耕和低功耗物联网建设天线采购需求,同时中国联通今年启动混改,计划在2017年-2019年提升4G组网能力,投入550亿元用于4G投资,亦将带来大量天线采购需求。

评论:

    外延并购光为,光通信业务提供新的业绩增长点。2017年5月10日公司以1.3亿元收购光通信企业光为58%股权。光通信企业和公司有相同的客户,并购完成之后公司业务范围进一步扩大,光为有望借助公司的渠道优势进一步拓展运营商市场。深圳光为光通信业务上半年净利润超过1700万,远超业绩承诺,深圳光为2017-2019年业绩承诺扣非后净利润为1600万、2100万和2600万,5月份合并财务报表,将进一步增厚公司业绩,平滑周期性影响。

基站天线领先企业,竞争实力不断增强

    5G天线已进入外场测试,5G时代公司优势明显。基站天线正在往大规模阵列、多系统、有源等方向发展,5G时代为了提高频谱利用效率,将采用大规模天线,通过利用多根天线形成的空分复用优势,能够成倍提升网络容量。公司在4G天线时代市场占有率国内第二,目前在3D Massive MIMO、天线小型化、有源天线方面建立一定的技术优势,在3D Massive MIMO 天线方面,公司通过与设备商展开合作,目前公司天线产品已经更新四代,部分产品已进入运营商场外测试阶段,随着5G的临近,公司业绩有望快速增长。

公司主要从事通信天线、射频器件以及微波天线产品的研发、生产、销售和服务业务,致力于为国内外移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。公司作为国内基站天线领先企业,在国内基站天线行业排名前三。公司已经积累了较大的技术优势,也取得了不错的市场地位,随着公司在研发方面的持续投入,公司未来的增长动力得到了保障。

    盈利预测与建议:预计公司17/18年业绩主要来源于运营商低频重耕,深圳光为,和海外市场,19年5G启动组网建设,公司业绩有望进入爆发期,我们预计公司在2017-2019年净利润分别为1.61亿、1.67亿、2.79亿,对应PE为52/50/30倍,首次给予强烈推荐评级。

投资江嘉科技,介入陶瓷介质滤波器,发力5G

    风险提示:基站天线研发低于预期、设备商、运营商采购低于预期。

公司签署《投资意向协议》,拟以人民币8970万元受让江苏江佳电子股份有限公司持有的扬州江嘉科技有限公司65%的股权,江嘉科技整体估值13800万元,同时江嘉科技承诺2019-2021年实现扣非净利润不低于900、1100、1300万元。

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